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这里面有三个考虑的因素:一是税务征收后,缴费基数能够进一步做实的程度,如果缴费基数增加较多,费率当然就有下调的余地;二是当地社保基金累计(滚存)结余的程度,像广东、四川、北京、上海、浙江、江苏等城镇职工基本养老保险基金结余较多的省市,如果适当下调企业养老保险的缴费率,短期内不会影响当地的养老金的支出;三是当地一般公共预算补贴的力度,如果一般公共预算能够拿出更多的财力补贴社会保险计划,那么降低缴费率就有空间。

如果中国政策制定者未能阻止系统性金融危机的发生,那么恒生国企指数可能会存在进一步大幅下行的风险。投资者在给中国股市估值时,可能会采用更低的估值倍数,以及大幅降低对企业未来的盈利预期假设,如调低企业未来的每股收益、ROE等。由此推算,我们预期中国股市点位可能会下探2016年的低点。如果以未来12个月远期市盈率的0.1% 的低分位数(即5.7倍)以及未来12个月远期市净率0.1%的低分位数(即0.7 3倍)进行估算,恒生中国企业指数分别会有16%及19% 的下跌空间。因此,在最坏的情景中,我们预计到2019年年底,恒生中国企业指数将下降15%至20%,并且在系统性金融危机爆发的情况下面临更大的下行风险。

资产负债率方面,虽然这两年公司资产负债率有所改善,呈下行趋势,但对比同行业其他零售百货公司,资产负债率仍旧处于相对偏高的位置。Wind上市值最高的前10家零售百货公司2018年平均资产负债率约53%,中位值为52.71%,这说明友好集团的债务水平显著高于同行业其他公司。

麻辣财经:那您认为怎样才能缓解这个矛盾?朱青:造成上述矛盾的根本原因是我国的“未富先老”。上个世纪80年代我们研究中国的养老保障制度时就发现了这个问题。发达国家是“边富边老”,等人口老化时其经济发展水平、人均GDP以及国家的财政收入都达到了一定的水平,有较充足的经济能力给老年人提供经济保障。而我们国家人均GDP还不到9000美元,60岁以上人口就达到了17%以上,而且未来一二十年内老年人口还要大幅度增长。老年人退休前创造财富,退休后不再创造财富但要消耗财富,而财富主要是年轻人创造的,这就会造成代际之间的矛盾。即使是发达国家,面对日益严重的人口老化,也都出现了国家财力不足的问题。

一直到今天,类似的情况仍旧大量存在。究其原因,一方面,药企在新药研发上投入大量精力和资金,专利药价格格外昂贵;另一方面,在中国市场,因涉及到专利保护,诸多药品难以进行仿制,且即便新药专利期满,本土制药企业生产仿制药的品质也是参差不齐……必须承认的是,这一情况正在逐步改善。目前,中国正在多方面推动医药行业的发展,比如实行进口药零关税政策、仿制药一致性评价以及关于审批评审制度改革。与此同时,本土制药企业也在新药研发上发力。

无怨无悔照顾了两个儿子一辈子,麦婆婆心里也有一点小小的遗憾——70多年来,她从来没听过两个儿子叫她一声“妈妈”。2010年“母亲节”前夕,当地志愿者来到麦婆婆家走访,希望能教阿满阿福学会说“妈妈”。可不管志愿者想什么办法,两个儿子还是没能叫一声“妈妈”,只是不停地傻笑,嘴里嘟囔着连麦婆婆都无法听懂的语言。老人平日唠叨:“我最大的心愿,就是娃能叫我一声妈。”

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